【研究报告内容摘要】
政策加持:2019年3月15日,―推动充电、加氢等设施建设‖首次写进《政府工作报告》,国家支持政策持续加码。另外,我国给予乘用车/中型/大型车补贴20/30/50万/辆的强力支持,且2020年燃料电池汽车补贴政策值得期待。作为燃料电池汽车产业发展瓶颈的氢能供应体系,2020年同样有望迎来突破式发展!产销高增:2019年国内氢燃料电池汽车销售2737辆,同比增长79%,累计销量达到6000台,预计今年将达到1万辆以上的规模。全球来看,今年除了纯电动汽车以外,海外燃料电池市场景气度也非常好,丰田计划2020年燃料电池汽车销售目标是3万辆,韩国现代2020年销量目标超过1万辆,同比增长近140%。总体来看,2020年燃料电池国内海外都将迎来高速发展。预计2025年燃料电池市场空间将达到3400亿元以上!成本改善:国外技术的不断突破,让我们看到了氢燃料电池成本下降路径。重整法制氢成本已可媲美燃油(约合1.25美元/kg)、电池系统成本2015年约53美元/kw,2020年有望下降至40美元/kw,同时我国废氢的利用将使使用成本进一步降低 !投资建议:目前燃料电池尚处于产业发展的初期阶段,随着国内产业的技术迭代以及成本快速下降,燃料电池未来在长途重载、物流车等领域应用场景广阔。但是,燃料电池作为锂电池的重要补充,目前主要的发展瓶颈在于氢能的供应体系,当下迫切的问题是解决氢能体系的长效发展,在相关政策的助推下,燃料电池汽车的应用将会打破能源供应的制约!我们建议从燃料电池产业链的角度关注投资标的,制氢、储氢、运氢、加氢、催化剂等环节有望优先受益,重点关注:腾龙股份、厚普股份、雄韬股份、潍柴动力、美锦能源、德威新材、雪人股份等。
风险提示:终端需求不及预期,政策不及预期。

---