【研究报告内容摘要】
市场回顾:
上周沪深300下跌2.6%收于3899.87,非银金融(申万)下跌5.12%,跑输大盘2.52个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第23名。非银金融行业子版块普跌,其中保险板块跌幅最小,下跌3.65%;其次是券商板块,下跌6.2%;多元金融板块则下跌7.72%。个股方面,上周券商板块中南京证券涨幅最大,上涨6.75%;而保险板块中中国平安跌幅最小,下跌2.95%;多元金融板块中绿庭投资上涨3.78%,涨幅最大。
券商:
上周沪指震荡下行收于2875.96,一周下跌3.38%。非银金融指数下跌5.12%,申万券商指数下跌6.2%。就全年来看,沪指下跌5.71%,非银金融行业指数下跌9.01%,相对涨幅为-3.3%。目前券商行业估值为1.49倍,较12月底下降。
a股市场上周震荡下行。返工潮的到来使疫情防控不确定性增加,市场博弈预计加强,加剧震荡。受疫情不断发酵影响,市场风险偏好下降,不利于高beta属性的券商走势,券商行情短期承压。目前货币政策随疫情发展灵活调整,央行逆周期调节力度加大,有利于保持市场流动性合理充裕。国家统计局发布数据显示,2020年1月cpi同比上涨5.4%,预期4.8%,前值4.5%;ppi同比上涨0.1%,预期0.2%,前值-0.5%。受疫情影响,一季度经济下行压力加剧。央行引导金融市场利率水平下降,有利于金融市场更好服务于实体经济,应对疫情的影响。短期市场走势受疫情发展情况影响,但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地,券商基本面有望继续改善。券商短期受市场情绪波动影响,中期趋势则是基本面改善带来估值修复。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。
风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化;疫情发展不确定性。

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